엔비디아 투자금으로 GPU 수요 부풀리기 의혹

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엔비디아(NVIDIA)가 투자한 인공지능(AI) 스타트업과 소규모 클라우드 사업자에게 자사 GPU를 사도록 해 수요가 계속 강한 것처럼 보이게 했다는 의혹이 제기됐다. 월스트리트저널 보도를 인용한 자료에 따르면, 엔비디아는 대만 TSMC에 주문한 반도체 물량을 소화하는 동시에 GPU와 메모리 공급 부족이 이어진다는 인식을 유지하려 했다는 의심을 받고 있다.¹ 다만 거래 구조와 실제 구매량을 입증할 구체적인 수치는 제시되지 않았다.

보도에 묘사된 구조는 엔비디아가 AI 스타트업이나 소규모 클라우드 사업자에 자금을 대고, 이들이 다시 엔비디아 GPU를 구매해 데이터센터를 짓는 방식이다. 투자금이 제품 매출로 되돌아오는 순환 금융이라는 지적이다. 대형 AI 하이퍼스케일러가 범용 부품 대신 자체 설계 솔루션으로 옮겨가면서 엔비디아가 기존 고객에게 팔기 어려운 TSMC 생산 물량을 떠안을 수 있다는 우려가 이런 투자를 밀어붙인 배경으로 제시됐다.

내부에서도 제동을 걸려는 움직임이 있었던 것으로 전해졌다. 지난 8월 젠슨 황(Jensen Huang) 당시 최고경영자와 고위 재무진이 참석한 회의에서 콜렛 크레스(Colette Kress) 최고재무책임자 겸 최고경영자 대행은 순환 금융 계약을 줄여야 한다고 주장했다. 특히 2,500억 달러 규모로 언급된 오픈AI(OpenAI) 거래를 축소하자고 제안하자, 황이 크레스를 향해 “헤드라이트를 마주한 사슴”이라고 질책했다는 주장도 나왔다.¹

크레스가 문제 삼은 대목은 투자받은 소규모 클라우드 사업자들이 엔비디아 GPU를 자체 자금으로 살 능력이 부족하다는 점이었다. 이들이 엔비디아의 투자금에 기대 장비를 구매했다면 장부상 수요가 실제 사업 수요보다 부풀려졌을 가능성이 있다. 반대로 자료에는 개별 투자 계약, GPU 인도량, 재고 규모가 담기지 않아 엔비디아가 실제로 공급 부족을 어느 정도 키웠는지는 확인할 수 없다. 엔비디아의 공식 해명도 제시되지 않았다.

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